篮球比分7m - Snap财报前瞻:ARPU值大幅增长,盈亏平衡拐点将至

篮球比分7m - Snap财报前瞻:ARPU值大幅增长,盈亏平衡拐点将至

篮球比分7m,摘要

Snap的股价今年上涨了110%以上。

投资者对稳定的用户增长和公司的举措一直持乐观态度。

随着核心用户年龄的增长,用户数量将继续减少。

Snap的股价今年上涨了一倍多。投资者对该公司收入的增长、利润率的提高、人均收入的增加以及iOS应用程序的更新表示欢迎。此外,他们还为该公司继续推出Snap original以及最近进军游戏行业而欢呼。花旗(Citi)、加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)、Summit Insights、雷蒙德•詹姆斯(Raymond James)和考恩(Cowen)的分析师对其进行了多次评级。

在它成为上市公司之前,我认为它的IPO为卖空者提供了最好的机会。自首次公开募股以来,该公司市值已缩水逾50%。虽然目前的反弹对我这个卖空者来说是痛苦的,但这并没有改变我对这家公司的看法。在这篇文章中,我将解释为什么我在即将到来的收益之前增加了我的空头头寸。

用户增长

投资者为该公司每用户平均收入(ARPU)的增长而欢呼,ARPU在上个季度增长了37%,达到2.09美元。虽然这种改善是好的,但我认为它并没有说明全部情况。根据Snap的10k, ARPU是通过季度收入除以平均每日活跃用户(DAU)来计算的。如果收入增加,用户数量下降,ARPU肯定会很高。Snap的情况就是如此,该公司的年收入从2015年的5400万美元增长到了2018年的11.8亿美元以上。它的日常活跃用户从第一季度的1.91亿下降到第一季度的1.86亿。

该公司的产品一直在流失用户,这对社交媒体公司来说不是一件好事。这些会员纷纷转战Instagram, Instagram每天有超过5亿的活跃用户。此外,针对年轻人群体的新社交媒体平台正在涌现。TikTok就是一个例子,仅在中国就有超过1.5亿的dau。在最近的一份报告中,eMarketer预计美国Snap用户的数量将相对保持不变。

我相信Snap未来会继续流失用户。这是因为它现在主要被18到35岁的人使用。在未来的十年里,现在这一代人很可能不会使用这款应用。使用它的年轻学生将忙于工作,而老一辈将忙于工作和养家糊口。该公司将瞄准的年轻受众可能会在其他平台。Facebook已经证明了这种循环,它曾被年轻人视为互联网上的酷地方。如今,它的用户大多在25岁至44岁之间。Facebook强大的财务状况使其转向Instagram和WhatsApp等其他平台。

为了提高用户参与度,Snap转向了原创内容和游戏。虽然是朝着正确方向迈出的一步,但我相信只有一小部分用户会观看这些剪辑。很少有用户创建帐户的目的是观看这些剪辑。游戏也是如此,我相信这将是一个小众产品。此外,在该公司尚未实现盈利之际,这些节目的制作成本将会很高。

Snap不能解决任何问题

作为一名投资者,我喜欢收购那些能够解决问题的公司。例如,我之所以投资Shopify (SHOP),是因为我认为它的电子商务平台比它的同行要好。我投资Alphabet (GOOG)是因为它是最好的搜索引擎提供商,在云行业有更大的增长空间。我在Twitter (TWTR)持有少量股份,因为我相信它的平台对于新闻发布是有价值的。

据英国《每日邮报》10月10日报道,该公司表示,它通过赋予人们“表达自我”、“了解世界”和“一起玩乐”的权利,为人类进步做出了贡献。公司肯定会做这些事情,但我不认为它能解决任何问题。我的意思是,如果Snap今天停止运营,整个世界都会很好。如果发生这种情况,该公司的用户就会直接转到Instagram上,这和Instagram完全一样。事实上,最具影响力的人物如凯莉·詹娜、金·卡戴珊和泰勒·斯威夫特也是Instagram上最具影响力的人物。那些不能解决任何问题的公司的问题在于,它们很容易被取代。

Snap估值

在投资公司时,我总是推荐那些稍微便宜一点的公司。然而,当我投资于Shopify和Twilio (TWLO)等科技公司时,我经常会打破这条规则。这是因为它们的增长能够弥补估值过高的影响。以Snap为例,我们有一家估值过高、亏损严重的公司,其增长正在放缓。该公司目前的估值超过150亿美元,今年的预期市盈率约为7.8倍,高于Facebook的6.1倍、Twitter的6.6倍和Alphabet的4.4倍。

有了这样的估值,投资者可以假定一些事情。首先,他们认为Snap不会受到隐私问题的影响,而隐私问题一直是Facebook的眼中钉。如果监管出台,我相信Snap也会受到影响。其次,他们认为新内容将有助于留住用户。我相信这些新增的功能只会被一小部分用户使用。第三,有人认为该公司可以私有化或被收购。我相信没有一家大公司愿意以这样的估值收购这家公司。

结论

即使是在目前的牛市行情下,我相信该公司的模式仍是破碎的。由于这个原因,我在即将于4月23日发布的收益之前增加了我的空头头寸。需要说明的是,空头头寸只占我整个投资组合的一小部分。另外,作为一个长期投资者,我打算在未来5-10年内持有这个空头头寸。

本文作者:Crispus Nyaga

美股研究社(公众号:meigushe)

文明新闻网