需求预期好转 甲醇运行区间上移

从中秋节假期归来后,受中美贸易关系缓和和国际油价大幅上涨的推动,甲醇跃升至高位,强劲反弹,突破2350点的压力,创近两个月来新高,并受到市场情绪的极大影响。。经过前期的低层固结,甲醇相底部建筑基本完成。甲醇现货市场一直在积极上升。沿海和内陆市场的气氛已经升温。主要生产区的企业提供更高的价格,运输顺畅。国内市场的甲醇供应稳定且不稳定。随着高温天气的结束,下游传统需求略有改善,但增幅不大,对商品的需求将会继续。山东临沂地区的一些甲醛工厂恢复工作,开始高负荷工作。板厂需求旺盛,带动河南、河北部分单位负荷增加。Mtbe价格持续上涨,汽油市场买卖气氛明显改善,中间商采购原材料非常活跃,市场现货供应进一步收紧。烯烃装置运行负荷增加,新兴需求性能可接受。最近,甲醇港口的库存近两个月来首次下降,范围很窄,降至1,253,400吨。进口套利窗口处于开放状态,大量外国商品流入沿海市场,沿海仓储能力仍处于紧张状态,进口商品排队和卸载现象突出。市场上仍有“九金十银”的预期,在主要甲醇合同将其储存能力巩固在2250-2350之间后,市场仍有增加的预期。然而,总体而言,下半年甲醇的走势并不乐观,上方空间在2530左右。

首先,宏观环境已经升温

欧洲银行备受期待的决议已经结束,欧洲央行行长德拉吉下台前的最后一次货币政策会议受到了沉重打击。欧洲央行(European Central Bank)的决议做出了一系列支持宽松姿态的政策改变,包括进一步下调存款利率、恢复资产购买计划、改变长期定向再融资操作和分层存款利率机制。

美中贸易继续得到乐观消息。由于中国国务院关税委员会宣布在一年内将16种美国商品排除在增税名单之外,美国总统特朗普随后宣布对出口到美国的2500亿美元中国商品征收新关税的计划将从10月1日推迟到10月15日,以示善意。金融市场的风险情绪显著改善,资产从避风港撤出,投资于风险资产。此外,中国人民银行已于2019年9月16日决定下调金融机构存款准备金率。此次减持将释放约9000亿元的长期资金,提振市场情绪。在贸易情绪暂时缓和的大环境下,市场避险情绪升温,市场对美联储(fed)9月降息的预期导致大宗商品市场整体好转。

二.石油市场上的黑天鹅

Saudi Aramco的石油基地遭到无人驾驶飞行器的袭击。这次袭击导致沙特阿拉伯每天生产的特种石油数量急剧减少570万桶,占Saudi Aramco总产量的一半以上,占世界每天原油产量的近6%。布伦特原油上涨19%,为28年来最大单日涨幅。在过去40年里,国际油价经历了19次起伏,如下表所示:

第三,期货强劲反弹

从中秋节假期归来后,受中美贸易关系缓和的影响和国际油价大幅上涨的推动,甲醇跃升至高位,强劲反弹,突破2350点压力水平,近两个月达到新高。经过前期的低层固结,甲醇相底部建筑基本完成。随着传统高峰需求季节的到来,甲醇重心逐渐稳定。

四、现场主动拉起

期货价格的大幅上涨推动国内现货甲醇市场积极跟进,各地区价格稳步上涨。西北主要生产区制造商的报价上升,出货量保持稳定。内蒙古南北线的主流价格为1800元/吨,比上一时期大幅上涨。沿海地区的甲醇市场以低价消失,谈判和交易是在高端商品来源上进行的,而下游企业则以低价进行适当的采购。甲醇现货市场交易气氛改善,交易量增加。

五、国际市场趋势差异化

全球甲醇市场区域差异趋势突出。尽管亚洲一些地区的企业试图提高销售额,但下游和终端需求的跟进仍然有限,谈判气氛有些僵持,各地销售的新订单数量非常有限。中国国外市场的甲醇市场阻碍了商品的销售,在买方还价之前,制造商仍不会主动报价。亚洲其他地区的弱点主要集中在整合上:韩国在整合上陷入僵局,主动出价很少,少数买家的心理价格很低。台湾的地区稳定以整合为主导。东南亚的狭窄范围推高了,当地买家试探性地推高了报价,但他们没有购买足够的天然气。印度的投标价格差异仍然很大。欧洲和美国的甲醇市场出现了部分下滑:尽管南美对欧洲的重要出口量有所减少,但埃及的大型甲醇厂在早期阶段就已恢复稳定运行,部分产量已返回欧洲市场。美国甲醇市场保持稳定运行。重要的甲醇厂尚未恢复稳定运行。企业坚持原来的报价。一些企业打算在后期将产品运往美国进行本地销售。中东的大多数甲醇工厂最近已经重启,一些地区的供应将在10月份增加。后期将关注下游和码头的实际消化能力。

六、建设继续提速

中国整个甲醇装置的启动负荷为65.45%,同比增长3.3%。西北地区建筑负荷为77.17%,比上个月增长1.34%。中国西北地区的一些设施恢复运行,主要生产区的建设水平有所提高。此外,河南、山西等地区部分机组运行负荷增加,甲醇整体运行率上升。在后期,企业维护不多,停车设备面临重新启动,货物供应端的压力没有降低。

七、需求得到改善

国内煤制烯烃装置平均启动负荷为73.92%,上升1.82个百分点。由于沿海一些装置的负荷增加,以及西北地区早期故障装置的恢复运行,新出现的甲醇需求令人满意。聚丙烯市场小幅上涨,石化库存削减效果好,定价意图明确,交易商积极出货,下游码头节前有少量库存。

随着炎热天气的结束,传统需求比前一时期有所改善。甲醛市场区间上升。山东临沂地区甲醛工厂恢复工作,开始高负荷工作。板厂需求旺盛,带动河南、河北部分单位负荷上升。山东、陕西、河南、河北、江苏等地区的甲醛生产企业提高了报价,利润也有所提高。二甲醚保持低负荷运行状态,运行率略有提高,二甲醚价格基本触底,行业利润一直处于亏损状态,卖方无意大幅下跌。Mtbe价格继续上涨。汽油市场的买卖气氛显著改善。中间商在购买原材料方面非常活跃。mtbe制造商顺利发货,现货市场供应进一步收紧。Mtbe制造商仍有大量尚未完成的预售订单,运输压力相对较小。几套停止运行的醋酸装置相继恢复正常运行,市场供应开始增加。华北和河南的供应仍然紧张。下游运营商持观望态度,操作相对谨慎。该行业对未来市场普遍缺乏信心。

八、港口开始衰落

近两个月来,沿海地区的甲醇库存首次下降。港口库存在狭窄范围内降至1253400吨。总供应量估计约为395,000吨。据不完全统计,9月13日至9月底,船舶进口量约为578300-58000吨。九月中下旬,更多沿海地区仍来到香港,特别是江苏和广东。中国东部少数水库仍处于库容扩张状态。后期,从部分沿海水库进口的大部分船舶已提前预定储存至10月底至11月,沿海市场甲醇供应仍然充足。虽然港口库存下降,但库存压力保持不变,并注意后期的库存消化。

本文来源于方正中期期货

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